Liever miljarden naar aandeelhouders dan
16
Aandelen inkopen of dividend verhogen, wat is wijs?
Kort
MEER DUURDERE AUTO'S VERKOCHT
Winst moederbedrijf van Fiat
en Peugeot flink gestegen
Autofabrikant Stellantis heeft vorig jaar een
fors hogere winst geboekt dan in het eerste
coronajaar 2020. Het moederbedrijf van
merken als Fiat, Chrysler, Citroën, Peugeot
en Opel produceerde door chiptekorten
minder auto's dan gepland, maar compen
seerde dat door meer auto's uit het duurdere
segment te verkopen. Het bedrijf, vorig jaar
ontstaan door een fusie tussen Fiat-Chrysler
en PSA, boekte een omzet van 152 miljard
euro. Dat is 14 procent meer in vergelijking
met de opbrengsten bij de autofabrikanten
in het voorgaande jaar, toen fabriekssluitin-
gen vlak na de uitbraak van de coronapande-
mie een flinke impact hadden.
Minder belangstelling voor
hypotheekgarantie
Huizenkopers willen vaker financiële risi
co's nemen om een woning te bemachtigen.
Daarbij wordt een Nationale Hypotheek
Garantie (NHG) steeds minder populair,
omdat aan die waarborg voorwaarden zijn
verbonden waar kopers geen trek in hebben.
De NHG springt in als een huizenbezitter
zijn hypotheek niet meer kan betalen. Zo
garandeert NHG bij een gedwongen ver
koop dat hypotheekverstrekkers hun geld
terugkrijgen als de woning minder oplevert
dan de hypotheekschuld. Dat drukt ook vaak
het hypotheektarief, omdat de bank minder
risico loopt. Het aantal afgegeven garanties
op hypotheken voor de aankoop van een
huis daalde met 27 procent ten opzichte van
het vierde kwartaal van 2020.
80 procent flessen met
statiegeld wordt ingeleverd
Een halfjaar na de invoering van statiegeld
op kleine frisdrankflesjes wordt 80 procent
van alle statiegeldflessen ingeleverd. Dat
meldt Statiegeld Nederland, dat eraan toe
voegt dat dat percentage vlak na de invoe
ring op 70 procent lag. Het is de bedoeling
dat op den duur negen van de tien flesjes en
flessen weer wordt ingeleverd.
Wolters
Kluwer
DSM
Just Eat
Takeaway
ASMI
Bedrijven maken weer winsten. Dat betekent
dat ze weer massaal eigen aandelen inkopen.
,,Geld op de balans laten staan levert niets op."
et lelijke eendje
van het jaarcij
ferseizoen is on
getwijfeld Air
France-KLM. De
luchtvaartmaat
schappij kon
digde aan nieuwe aandelen uit te
geven, om de overheidssteun af te
lossen. Daarmee was het bedrijf de
enige beursgenoteerde onderne
ming in Nederland die aandelen
gaat uitgeven. Veel bedrijven gaan
juist aandelen inkopen.
Onder andere Shell, verzekeraar
NN, Unilever, ING, ABN Amro en
automatiseerder Ordina verblijd
den de beleggers met de aankondi
ging van inkoopprogramma's van
aandelen. Want minder aandelen
betekent meer winstuitkering per
aandeel. Het gaat soms om miljar
den euro's die bedrijven aan de in
koop spenderen.
De cadeaus richting aandeel
houder zijn niet vreemd. Het geld
klotst weer tegen de plinten. Olie
maatschappijen boeken record
winsten nu de olieprijs naar de 100
dollar per vat beweegt. Alleen al de
vier grootste oliemaatschappijen,
Shell, ExxonMobil, BP en Che
vron, gaan dit jaar voor 38 miljard
dollar aan eigen aandelen inkopen.
Shell neemt bijna een derde voor
zijn rekening. De oliegigant krijgt
ook miljarden binnen vanwege de
verkoop van olievelden in de VS.
Banken zijn dit jaar ook massaal
begonnen met de inkoop van ei
gen aandelen. Vorig jaar moesten
ze grote bedragen opzijzetten van
wege de coronacrisis. De vrees was
dat veel bedrijven failliet zouden
gaan, wat tot grote kredietverlie-
zen bij de banken zou leiden.
De Europese Centrale Bank ver
plichtte banken om zoveel moge
lijk geld binnen de bank te hou
den, dus weinig of geen dividend
uit te keren. Nu de banken zonder
kleerscheuren uit de crisis zijn
gekomen hebben ze weer ruimte
de aandeelhouders te belonen.
Geld in kas houden heeft geen zin,
door lage rente levert dat niks op
en voor grote investeringen of
overnames is het ook niet nodig.
Er is ook kritiek op de inkoop.
Want een bedrijf kan het geld
beter investeren, dat zorgt ook in
de toekomst voor groei. Jos Ver
steeg, analist bij zakenbank Insin-
ger Gillissen noemt Shell als voor
beeld. ,,Dat bedrijf geeft erg veel
geld terug aan de aandeelhouders.
Terwijl ze voldoende mogelijkhe
den hebben om fors te investeren,
bijvoorbeeld in de energietransi
tie. Maar het management durft
zijn nek niet uit te steken en geeft
het liever aan de aandeelhouders."
Huiverig
Dat de bestuurders van bedrijven
huiverig zijn om risico's te nemen,
ziet ook Lukas Daalder, hoofd
beleggingsstrategie bij Black-
Rock Nederland, een wereld
wijd opererende vermo
gensbeheerder. ,,Er is
meer focus op de
korte termijn bij
bedrijven. Twin
tig jaar geleden
had je nog de tijd een investering
te laten renderen. Nu gaat na twee
slechte kwartalen je kop eraf. Dat
is een reden om geld sneller terug
te geven aan de aandeelhouders."
Maar het is lang niet altijd
opportunistisch gedrag om eigen
aandelen in te kopen om de aan
deelhouders tevreden te houden.
Er zijn niet altijd interessante en
goed renderende investerings
mogelijkheden. ,,En geld op de
balans laten staan levert niets op'',
zegt Daalder.
Versteeg wijst daar ook op.
„Technologiebedrijven als Face-
book en Google verdienen vaak
enorm veel geld. En die hoeven
geen enorme bedragen te investe
ren in nieuwe technologie. Dan is
het een kwestie van goed balans-
management om geld terug te
geven aan de aandeelhouders.''
Daalder ziet nog een andere
trend. ,,Vroeger namen beursge
noteerde bedrijven andere beurs
genoteerde bedrijven over. Maar
dat is veranderd. Grote overnames
worden niet meer bij voorbaat
positief ontvangen door aandeel
houders.''
Dat merkte Unilever onlangs nog.
Het bedrijf bood 60 miljard dollar
voor een onderdeel van farmaceut
GSK, wat direct tot een opstand
onder aandeelhouders leidde. De
voedings- en zeepmultinational
moest het overnameplan schielijk
intrekken.
Een grote oorlogskas aanhouden
voor overnames is dus niet meer
noodzakelijk. Bovendien is lenen
DONDERDAG 24 FEBRUARI 2022 PC
HUIZENKOPER NEEMT MEER RISICO
DOELSTELLING NOG NIET GEHAALD
•2.1%
Concern zag de
omzet groeien
en hield de winst
op peil.
rn
Beleggers heb
ben vertrouwen
in Nederlands
chemiebedrijf.
-5.5%
Meerdere grote
dalers zaten in
de technologie-
hoek.
-7.7%
Operationele
winst van chip
toeleverancier
bleef achter bij
de verwachtin
gen.
O
o
Bedrijf koopt
Peet Vogels
Amsterdam
Om de aandeel
houder te vertroe
telen heeft een
bedrijf twee moge
lijkheden: het divi
dend, de winstuit
kering, verhogen
of aandelen inko
pen.
Over dividend
moet de aandeel
houder belasting
betalen. Dat bete
kent dat een deel
van de winst naar
de fiscus verdwijnt.
Dat zien beleggers
en bedrijven liever
niet.
Als een bedrijf het
dividend verhoogt,
schept het boven
dien de verwach
ting dat het divi
dend vaker om
hoog zal gaan. In
ieder geval niet
verlaagd, want
dividend moet
voorspelbaar en
betrouwbaar zijn.
De inkoop van
eigen aandelen
kent die proble
men niet. Daarom
wordt het vaak
verkozen boven
een hoger divi
dend. Het idee
achter de inkoop is
dat het aantal uit
staande aandelen
vermindert. Als de
winst over minder
aandelen hoeft te
worden verdeeld,
stijgt de winst per
aandeel. En dat is
weer goed voor de
beurskoers.
Ufcïjj.
ILLUSTRATIE RUBEN L. OPPENHEIMER
