Rapport:
Shell beste
koper voor
Eneco
0>
T-Mobile in de etalage gezet
16 ECONOMIE
1^
ABN AMRO AFFAIRES
Het ene na het andere lijk valt uit de kast bij ABN Amro.
Een justitieel witwasonderzoek, een inval van de Duitse justitie
en een miljoenenboete voor het niet melden van
koersgevoelige informatie. Gewoon pech of is er meer aan de
hand? ,,Dit zegt wel iets over de cultuur bij de bank."
De veiling van Eneco nadert zijn finale ontkno
ping. Op het Rotterdamse hoofdkantoor worden
de biedingen tot in detail doorgerekend. Drie
kandidaten zijn nog in de race voor het te koop
staande energiebedrijf dat minstens 3 miljard
euro moet opbrengen: Shell/PGGM, Rabo-
bank/KKR en het Japanse Mitsubishi. Voor de
kerst wordt een winnaar gekozen.
Volgens een analistenrapport van The Idea!
biedt de combinatie van Shell en pensioengigant
PGGM de beste waarborgen voor Eneco en diens
stakeholders: meer dan veertig Nederlandse
gemeenten, waaronder grootaandeelhouders
Rotterdam en Den Haag.
Zowel Shell als PGGM zijn Nederlands, inves
teren voor de lange termijn en beschikken over
royale financiële middelen, aldus het rapport.
Wat Shell met name aantrekkelijk maakt, is dat
W Onbekend-maakt-
onbemind-principe kan zich
tegen Mitsubishi keren
het Eneco als Europees bruggenhoofd ziet bij
verduurzaming. De energiegigant wil jaarlijks
5 miljard dollar groen investeren. Door Eneco
over te nemen kan Shell bewijzen dat het het
bedrijf ernst is om 's werelds grootste elektrici
teitsbedrijf te worden.
Ook in Rabobank/KKR ziet The Idea! een
kansrijke kandidaat. Rabobank is de grootste
hypotheekverstrekker van Nederland en een
belangrijke financier van wind- en zonnepar-
ken. Samen met Eneco kan de bank miljoenen
huizen helpen verduurzamen.
Beroerd
Tegelijk ziet The Idea! onzekerheden, met name
in de samenwerking met KKR. De reputatie van
de durfinvesteerder is beroerd nadat het in 2007
Van Gansewinkel overnam en de afvalverwer
ker volhing met een miljardenschuld.
Dat scenario is opnieuw denkbaar, meent The
Idea!. Nu Eneco een lage schuldratio bezit en een
stabiele inkomstenstroom kent, zou de over
name 'een schoolvoorbeeld kunnen vormen
voor waar veel private equityfondsen bekend
om zijn geworden: hang de bedrijven vol met
schulden om vervolgens aantrekkelijke dividen
den aan aandeelhouders uit te betalen'.
Binnen Rabobank wordt dit risico stellig ont
kend. De bank beklemtoont niet met KKR, maar
met KKR Infrastructure op te trekken: een door
KKR opgestart, onafhankelijk investeringsfonds.
Dat fonds kent bovendien voor een private
equityfonds een lange beleggingshorizon. Bron
nen binnen Rabobank stellen verder dat er
harde afspraken met KKR Infrastructure liggen.
Naast Shell en Rabobank is Mitsubishi op zijn
best een outsider, verwacht The Idea! De Japan
ners zijn vooral bekend als automaker, niet als
investeerder in (groene) energie. ,,Het onbe-
kend-maakt-onbemindprincipe kan zich tegen
het bedrijf keren." Mitsubishi is bovendien een
conglomeraat, waarin Eneco slechts een van de
vele onderdelen zou vormen. ,,De echte beslis
singen worden in Japan genomen. In de huidige
situatie geniet het management van Eneco een
grote mate van autonomie."
OCI
Randstad
De uitzender was
de grootste stij-
ger in de AEX.
Arcelor
Mittal
Kiadis
Pharma
Ook verlies voor
het biotech-
bedrijf na de ste
vige winsten van
de dagen ervoor.
De toezichthouder Autoriteit Fi
nanciële Markten (AFM) velde gis
teren een snoeihard oordeel over
ABN Amro. De bank - die nog voor
56 procent in handen is van de staat
- pleegde een doodzonde door niet
tijdig naar buiten te treden met
koersgevoelige informatie. Het boe
tebedrag: 2 miljoen euro. Het is de
hoogste boete die de AFM kan op
leggen voor zo'n overtreding.
Aanleiding was een artikel in Het
Financieele Dagblad in 2016 over het
voortijdig vertrek van Gerrit Zalm,
de toenmalige voorzitter. Uit het
verhaal was af te leiden dat ABN
Amro intern al was begonnen met
het opvolgingsproces en dat nog
datzelfde jaar de aankondiging van
zijn vertrek zou volgen. Andere
media die na de publicatie om
bevestiging vroegen bij de groot
bank kregen nul op het rekest.
De AFM oordeelt drie jaar later
dat dit ernstig en verwijtbaar ge
drag van bank was. Nu is een
bedrag van 2 miljoen euro voor
ABN Amro een schijntje, maar voor
de reputatie van de bank is het niet
best en het zou zomaar een staartje
kunnen krijgen. Het gebeurt vrij
zelden dat de toezichthouder een
beursgenoteerde onderneming
beboet voor zoiets als voorkennis.
De Vereniging van Effectenbezit
ters heeft gisteren aangekondigd
dat ze gaat onderzoeken of er een
claim kan worden ingediend bij de
bank vanwege misleiding van
beleggers. Dat de bank niet heeft
aangevoeld dat het op dat moment
de markt moest informeren, vindt
directeur Paul Koster van de beleg
gersclub onbegrijpelijk. ,,Dan mis je
dus een bepaalde antenne. Mis
schien waren er andere krachten
aan het werk: de bank is immers
nog in handen van de staat en som
mige mensen zijn geen echte ban
kiers."
Onder de beleggers groeit onder
wijl de ergernis over hoe de bank
wordt gerund. ,,Als investeerder zit
je niet te wachten op verrassingen
en dat is wel wat er gebeurt." Want
De bank kan grote
ambities hebben,
maar als je je
operationele
processen niet op
orde hebt, dan ben je
nergens
Moederbedrijf Deutsche Telekom
bekijkt de mogelijkheden om een
aantal bedrijfsonderdelen af te sto
ten en te gelde te maken, waaron
der zijn meerderheidsbelang in
T-Mobile Nederland. De verkoop
van dit bedrijf is de meest veelbelo
vende optie voor Deutsche Tele
kom om geld te verdienen. Hoeveel
T-Mobile Nederland precies zou
moeten opbrengen, is niet bekend.
Het Nederlandse onderdeel heet
'strategisch irrelevant' te zijn, om
dat het in Nederland vooral be
kendstaat om zijn mobiele abonne-
menten, die zo'n 5,5 miljoen Ne
derlanders hebben. Voor vaste tele
fonie en internet telt het telecom-
bedrijf slechts 600.000 klanten.
Een van de pijlers van de strategie
a T-Mobile is niet van
strategisch belang
voor moederbedrijf
Deutsche Telekom
van Deutsche Telekom is juist om
een allesomvattend telecombedrijf
te worden waar klanten voor
mobiel, vaste telefonie, internet én
tv terecht kunnen.
Deutsche Telekom heeft 75 pro
cent van T-Mobile Nederland in
bezit, de rest is handen van het
Zweedse moederbedrijf van Tele2.
T-Mobile is in Nederland een van
de drie grote telefonieaanbieders.
In 2017 ging het bedrijf samen met
de Nederlandse activiteiten van
Tele2. KPN en VodafoneZiggo zijn
wel nog groter.
Het Duitse telecombedrijf zou
ook nadenken over de toekomst
van zijn minderheidsbelang in
telecommastenbedrijf Deutsche
Funkturm. Dat zou zo'n 9 miljard
euro waard zijn.
Shell bezit de beste papieren in de biedin-
genstrijd rond energiebedrijf Eneco. Dat
schrijven de analisten van The Idea! in een
niet-openbaar rapport voor Britse en Ameri
kaanse beleggers.
David Bremmer
Rotterdam
O
vrijdag 22 november 2019
GO
De Egyptische
kunstmesthan-
delaar scoorde
een bescheiden
plusje in de Mid-
Kap.
De meeste
hoofdfondsen
stonden in het
rood. Grootste
daler was het
staalconcern.
E
o
Lijken in de
kast: pech
of geknoei?
Natasja de Groot
Amsterdam
-Harald Benink, hoogleraar
Banking and finance
BERLIJN T-Mobile Nederland
wordt volgend jaar mogelijk
naar de beurs gebracht of ver
kocht. Dat meldt zakenblad
Manager Magazin op basis van
ingewijden.
