fi
E 21
'■•III
BBBBBBBB!: 8,5
ËBBËBËB7
BBBBBBS 6,5
BBBBBB6
ËËBËB5
BBBB5 4,5
BBBfi 3,5
BB5 2,5
BB 2
DEEL2
DEEL3
DEEL5
BS 1,5
Als Nederlandse
bedrijven
overnames doen
hoor je nooit wat
VANDAAG
Kunnen
ze weg?
I lü'
1 Shell
9,5
3 Philips
4. Heineken
5. ING
6 ASML
7. Ahold-Delhaize
8. AkzoNobel
9. DSM
10 ABNAmro
11. Boskalis
12. KPN
13 PostNL
Bescherming tegen overnames maakt
grote bedrijven lui en log. Dat stelt
Jaap Koelewijn, hoogleraar corporate
finance aan Nyenrode. „Bedrijven die
zich veilig wanen, gaan minder pres
teren. Dat hebben we gezien bij Phi
lips en ABN Amro. Dat werden naar
binnen gekeerde conglomeraten vol
bureaucratie. Zulke bedrijven worden
weggeconcurreerd door concurrenten
die wél efficiënt werken. Zorgen dat je
goed presteert is voor een bedrijf dan
ook de beste - en enige echte - be
scherming tegen een overname."
De strijd om AkzoNobel en de
(voorlopig) afgeketste overnamepo
ging van Unilever hebben een verhit
debat aangewakkerd over de bescher
ming van ons economisch erfgoed.
Een meerderheid van de Tweede Ka
mer wil dat Nederlandse bedrijven
buitenlandse 'aasgieren' van het lijf
kunnen houden. Ook het kabinet
werkt aan een wettelijke bescher-
mingswal. De politici krijgen niet al
leen bijval van de vakbonden, maar
ook van VNO-NCW en tal van cory
feeën uit het bedrijfsleven.
'Onze' multinationals kunnen nu
ten prooi vallen aan op vlugge winst
beluste aandeelhouders, waarschuw
den Jeroen van der Veer (oud-topman
Shell, nu president-commissaris bij
Philips en ING) en Jan Hommen (ex-
ING, nu president-commissaris bij
Ahold Delhaize). Amerikaanse bedrij
ven hebben immers de jacht geopend.
De crisis is voorbij, de lage rente maakt
geld goedkoop en de euro-dollarwis-
selkoers is ook nog eens gunstig. Ze
voelen het geld branden in hun zak. En
met het hoofdkantoor dreigen banen,
onderzoeksgeld en invloed uit Neder
land te verdwijnen. Bovendien: verge
leken bij Nederlandse ondernemin
gen hebben buitenlandse bedrijven
met duurzaamheid meestal weinig op.
Verdedigingslinies
Als het landsbelang in het geding is,
moet de overheid een overname van
de Tweede Kamer daarom kunnen
voorkomen. Uniek is dat niet: in de
Verenigde Staten kan een toetsings
commissie bijvoorbeeld overnames of
fusies blokkeren als daardoor essenti
ële technologie of kennis in handen
komt van ongewenste partijen.
Het is niet zo dat beursgenoteerde
ondernemingen nu weerloos zijn.
Bijna alle bedrijven in onze Kaascup
hebben beschermingsconstructies die
ze in stelling kunnen brengen. Bij
voorbeeld een speciale stichting die
extra aandelen kan uitgeven om de be
sluitvorming te sturen. Een vergelijk
bare beschermingswal voorkwam vo
rig jaar dat KPN in handen kwam van
het Mexicaanse América Movil.
Tegen écht volhardende kopers heb
ben zulke verdedigingslinies echter
geen zin, zegt directeur Gerard van
Vliet van de vereniging van commis
sarissen en toezichthouders (NCD).
„Als het bod maar hoog genoeg wordt,
gaan de aandeelhouders uiteindelijk
toch door de knieën."
Beschermingswallen maken Neder
landse bedrijven minder aantrekkelijk
om in te beleggen. In een poging
nieuwe maatregelen buiten het re
geerakkoord te houden, stuurde de
koepel van aandeelhouders in Neder-
landse beursfondsen daarom al een
brandbrief naar de formateur. Ook de
vereniging van commissarissen vindt
dat de keus voor meer bescherming
niet bij de overheid maar bij aandeel
houders ligt. Van Vliet: „En als Neder
landse bedrijven overnames doen in
het buitenland, hoor je nooit wat."
Koelewijn is überhaupt geen voor
stander van beschermingsmaatrege
len. Constructies als preferente aande
len en continuïteitsstichtingen zijn
'excuses voor bedrijven die geen opti
male prestaties leveren'.
Wel vindt de hoogleraar dat bedrij
ven die overnameprooi zijn wat tijd
gegund moet worden om de neuzen
van alle belanghebbenden dezelfde
kant op te krijgen. „Een aantal maan
den bedenktijd kan voorkomen dat
bedrijven in handen vallen van agres
sieve rovers."
En de bedrijven zelf? Die beseffen
dat een succesvolle eigen koers de be
ste bescherming is. Shell zegt: „Wij
namen vorig jaar voor 64 miljard euro
British Gas over. Dat heeft ons ver
sterkt en voorbereid op de energie
transitie in de toekomst."
AkzoNobel probeert die eigen koers
nu te vinden. Unilever lijkt daarin ge
slaagd. Het verkoopt zijn margarine-
merken, gaat kosten besparen, een
hoofdkantoor sluiten en zelf een over
nameprooi zoeken.
zaterdag 29 april 2017
'Bescherming maakt
bedrijven lui'
fTW
Wereldwijd belang
Grootste omzet, hoogste
beurswaarde, wereldwijd actief
- 2. Unilever
In alles de nummer twee
11
Produceert voor de wereldmarkt
Bij ongeveer elke wereldburger
bekend
6,5
Van al onze banken de meest
internationale
6,5
Verkoopt al zijn spullen in het
buitenland
Driekwart van de winkels staat b
uiten Nederland
Net zo internationaal als Shell,
maar kleiner
Zet 96 procent van spullen buiten
Nederland af
Vooral actief in Nederland
Verdient veel in het buitenland,
maar is relatief klein
Meer dan 90 procent van de
omzet komt uit Nederland
De bedrijfsnaam vertelt het verhaal
De roep om 'onze' bedrij
ven te wapenen tegen
buitenlandse overna
mes klinkt steeds lui
der. Maar heeft dat wel
zin? „Beschermingsmaatregelen
werken juist averechts."
—Gerard van Vliet
