binnenland 17
Winsten aandelen ongelijk verdeeld
Stressless® is
POORTVfm
Duitsland wil ver gaan voor redden euro
5freS%
■MHIi
40 - en beter dan ooit
tevoren
iiMiiaiiiHM
EIJFFINGER
maandag 15 augustus 2011
door Anita de Haas
Overheden redden banken, stimule
ren de economie en worden geacht
banen te scheppen. Toch moeten poli
tici dansen naar het pijpen van de fi
nanciële markten. Het lijkt nooit
goed?
De Europese en Amerikaanse poli
tici hebben dat over zichzelf afge
roepen. Ze lopen steeds achter de
feiten aan; doen te weinig of te
laat en dan gaan de financiële
markten zaken afdwingen. Als ze
leidend en pro-actief waren ge
weest, hadden onzekerheden en
twijfel geen kansen gehad. Finan
ciële markten gruwen van onzeker
heden en speculanten genieten er
van. Daarom vind ik het ook niet
goed dat de regeringsleiders niet
kunnen besluiten het noodfonds
te verdubbelen tot 1500 miljard eu
ro. Dat is de enige geloofwaardige
dreiging om speculanten de pas af
te snijden.
Als in crisistijd iedereen aandelen ver
koopt, wie koopt er dan?
Dat zijn de grote institutionele be
leggers als pensioenfondsen, verze
keraars en beheerders van beleg
gingsfondsen. De kleine belegger
Sylvester Eijffinger over de crisis
wordt altijd als eerste zenuwachtig
als beurzen in beweging komen en
het is een trieste waarheid dat par
ticuliere beleggers altijd op de bo
dem verkopen en grote beleggers
op de bodem kopen. Laatstge
noemden hebben betere informa
tie over de prijs en de onderliggen
de waardes en gaan op koopjes
jacht op het moment dat door een
groot aanbod en weinig vraag de
koersen fors zijn gedaald. Zodoen
de zijn de vermogenswinsten op
aandelen ongelijk verdeeld.
In het Stabiliteits- en Groeipact is
een begrotingstekort van maximaal
3 procent afgesproken. Hoe kunnen
dan de schulden van een aantal lan
den zo uit de hand lopen?
In 2005 hebben de Duitse, Franse
en Italiaanse regeringsleiders nage
laten strengere eisen te stellen aan
het nakomen van de 3 procent om
dat het hen op dat moment ook
niet goed uitkwam. Daar plukken
we nu de wrange vruchten van.
Schulden en begrotingstekorten lo
pen op als landen jarenlang op te
grote voet leven en structureel
meer uitgeven dan er binnenkomt.
Bij Ierland ligt het iets anders: dat
land heeft een hele grote finan
ciële sector die door de kredietcri
sis gered moest worden met veel
overheidsgeld.
De Italiaanse minister van Financiën
stelt dat de crisis voorkomen had
kunnen worden met de invoering
van euro-obligaties. Vindt u dat
ook?
Nee. De uitgifte van euro-obliga
ties, ook wel eurobonds genoemd,
had de eurocrisis niet voorkomen
maar eerder verergert omdat het
Stabiliteitspact (begrotingsdiscipli
ne) nog steeds geen automatische
sancties kent zoals voorgesteld
door de Europese Commissie
maar lange tijd tegengehouden
door de Franse president Sarkozy.
Het lijkt dat Sarkozy zijn verzet
hiertegen inmiddels heeft opgege
ven onder druk van ECB-presi-
dent Trichet.
Eurobonds zijn obligaties die geza-
BERLIJN - De Duitse regering over
weegt verregaande stappen om de
schuldencrisis te bezweren en de
euro te redden. Dat meldde de
Duitse krant Welt am Sonntag gis
teren op basis van gesprekken met
ingewijden.
Volgens de krant is de regering uit
eindelijk zelfs bereid om in te
stemmen met de uitgifte van geza
menlijke euro-obligaties. Tot nu
toe was Duitsland hier altijd op te
gen, omdat de rente op die lenin
gen hoger zal uitvallen dan die op
de huidige Duitse staatsleningen.
De ingewijden verwachten echter
niet dat dergelijke grote stappen al
op korte termijn worden gezet. Ge
zien de enorme weerstand is de
kans groot dat de discussie over
verdere Europese integratie pas
wordt gevoerd als er geen enkele
andere oplossing voor de crisis mo
gelijk is, aldus de krant. Minister
van Financiën Wolfgang Schauble
liet dit weekeinde nog in het Duit
se weekblad Der Spiegel weten dat
er geen sprake kan zijn van eu
ro-obligaties. Volgens de minister
zijn afwijkende rentestanden no
dig om landen te dwingen een
goed financieel beleid te voeren.
De euro-obligaties zouden ervoor
zorgen dat de zeventien eurolan
den gezamenlijk de markt opgaan
voor een deel van het kapitaal dat
ze nodig hebben. Voor de landen
die nu onder grote druk staan óp
de financiële markten zou dit het
voordeel hebben dat ze over een
deel van hun schulden minder ren
te hoeven betalen.
Voor landen die er goed voor
staan gaat de gemiddelde rente
omhoog.
menlijk door de eurolanden wor
den uitgegeven tegen een gemid
delde rente. Dat betekent dat Duits
land en Nederland iets meer zul
len gaan betalen voor hun lenin
gen en Italië, Spanje en andere
minder kredietwaardige landen in
de eurozone minder. Maar als euro
bonds niet voorafgegaan worden
door een Stabiliteitspact dat staat
als een huis, dan zullen zij alleen
maar resulteren in een toenemend
moreel wangedrag van de minder
kredietwaardige landen in de euro
zone.
Je haalt als het ware het zwaard
van Damocles boven hun hoofd
weg voordat ze zelf orde op zaken
hebben gesteld. Daarom kunnen
eurobonds wel uiteindelijk inge
voerd worden, maar slechts als
sluitstuk van het proces van de ver
sterking van de budgettaire discipli
ne in de eurozone.
Prof. dr. Sylvester Eijffinger, hoogle
raarfinanciële economie aan de Uni
versiteit vanTilburg, beantwoordt di
verse malen per week vragen van le
zers.
Heeft u vragen over de crisis?
schuldencrisis@wegener.nl
of per post: Eijffinger,
Centrale Redactie Wegener Media
Postbus 36, 6500 DA Nijmegen
zie onze website:economie
Bekijk De Griekse tragedie, een
openbaar college van Eijffinger
Trends komen en gaan, maar écht comfort verliest
nooit aan waarde. Gedurende 4 decennia werd elk
detail - hoe klein ook - van de Stressless® fauteuils
en -banken overdacht en geoptimaliseerd. Test nu
het beste Stressless® comfort allertijden! Ontdek
onze actiemodellen - de aanbiedingen zijn geldig
van 10-06 t/m 21-08-2011!
THE INNOVATORS OF COMFORT™
Stressless® Arion
Stressless
Alleen echt met het
Stressless® merk!
Stressless® Consul
en Ambassador
in 3 kleuren leder
"Batick" tegen
een speciale prijs
en direct leverbaar!
Stressless® Consul
incl. voetenbank
Stressless® Jazz
i.p.v. 1.465,- EUR/Adviesprijs fabrikant.
bet
origineel
gepatenteerd
cajooia\OOUWa-Tci Mil I
Paasdijkweg 33, Poortvliet
infolijn 0166 619100
Openingstijden
Dinsdag t/m donderdag van 10.00 tot 17.30 uur
Vrijdag (koopavond) van 10.00 tot 21.00 uur
Zaterdag van 9.30 tot 17.00 uur
Zondag en maandag gesloten
