De beleggingsadviseurs
28
beleggingsadvies
Paul Koole - Rabobank Beveland
Senior beleggingsspecialist
Een fenomeen In beleggingsland
Onlangs hield de bekende belegger Warren Buffert weer een I
jaarvergadering voor de aandeelhouders van het fonds Berkshire I
Hathaway. De zakenman ontving in de Amerikaanse staat Omaha
maar liefst 27.000 bezoekers. Gedurende meer dan zes uur kon
den de aandeelhouders vragen stellen aan Buffert en zijn rechter- I
hand, Charlie Munger. Buffetts financiële prestaties hebben hem I
een grote schare fans opgeleverd, en ook de bijnaam 'het Orakel I
van Omaha'. De prestaties zijn er dan ook naar. Wie in 1965 1000
dollar in het fonds van Buffert heeft geïnvesteerd, heeft nu een
vermogen van maar liefst 36 miljoen dollar. Het gemiddelde jaar
lijkse rendement bedraagt meer dan het dubbele van de aandele-
nindex Standard Poor's 500. Van de afgelopen 42 jaar presteer- I
de Buffett 36 jaar beter dan de beurs als geheel.
Daarnaast staat Buffett bekend als een zeer bescheiden en vrien
delijke man. Luxe interesseert hem niet, ondanks zijn vermogen
van meer dan 50 miljard dollar. Hij woont nog steeds in hetzelfde I
huis in Omaha dat hij vijftig jaar geleden kocht. De 76-jarige I
Buffett is daarnaast van plan om vrijwel zijn gehele vermogen weg I
te geven aan goede doelen. Vorig jaar zegde hij al een bedrag van I
maar liefst 30 miljard dollar toe aan de liefdadigheidsstichting van I
het echtpaar Gates (van Microsoft).
Gezien hun hoge leeftijd zijn de heren Buffett (76 jaar) en Munger I
(82 jaar) op zoek naar opvolgers. Maar liefst 600 sollicitanten heb- I
ben zich gemeld. Buffett is van plan om hieruit drie kandidaten te I
selecteren, die vervolgens ieder een vermogen van 2 a 3 miljard I
dollar mogen beheren. Uiteindelijk kiest hij daaruit één winnaar.
Michèl Beckers - SNS bank
Senior beleggingsadviseur
Rentestijging veroorzaakt daling vastgoed
Vastgoedfondsen zijn de laatste tijd uit de gratie, na een lange pe
riode van enorme populariteit. De Europese EPRA-vastgoedin-
dex is sinds haar piek van begin februari met ruim 10% gedaald.
Het minder aangename renteklimaat lijkt hier een factor te zijn.
De kapitaalmarktrente stijgt overal in Euroland. De toonaange
vende rente, die op 10 jarige Duitse staatsleningen, staat zelfs op
het hoogste peil sinds medio 2004.
Door de recente koersdaling zijn de vastgoedfondsen goedkoper
geworden echter de waardering is ook na de recente daling niet
aantrekkelijk
Het dividendrendement is daar een duidelijke indicatie van. Tra
ditioneel is het hoge dividend een van de aantrekkelijke aspecten
van vastgoed. Momenteel is het dividendrendement voor de zo
juist genoemde EPRA-index 2,3%. Daarmee blijft deze achter bij
het gemiddelde dividendrendement van Europese aandelen, wat
maar zelden voorkomt
Omdat het renteklimaat niet snel zal verbeteren, lijken de per
spectieven voor vastgoed minder gustig.
Door de gestegen lange rente biedt dit wel weer perspectieven
voor obligatiebeleggers. Tenminste dat lijkt zo als je nu voor het
eerst obligaties koopt en ze vasthoudt tot ze worden gelost Tus
sentijds worden ze wel minder waard als de rente verder door
stijgt, maar dat merk je pas als je deze tussentijds moet verkopen.
Meestal hebben mensen al eerder obligaties gekocht of zitten ze
al in een obligatiefonds. In beide gevallen betekent een rentestij
ging waardedaling van de obligatie.
Cor Wijtvliet - F. van Lanschotbankiers
Senior beleggingsanalist
Managementproblemen verdoezelen gezonde groei
Met een beetje goede wil kun je stellen, dat Siemens symbool
staat voor Duitsland. Het bedrijf heeft jarenlang gekampt met een
stagnerende omzet- en winstgroei. Het heeft jaren geduurd om
deze tanker een nieuwe richting op te sturen. Nu is het zover.
Siemens ziet omzet en winst weer met dubbele cijfers groeien en
alle divisies voldeden aan de verwachtingen. De doelstelling van
een operationele marge van 7,5% is vroegtijdig behaald. In reactie
op deze sterke uitkomsten heeft Siemens een reeks nieuwe doel
stellingen geïntroduceerd onder de naam FIT4 2010. Belangrijke
onderdelen zijn, dat de operationele marge voor het concern in
2010 zeker 9% moet bedragen en dat het rendement op eigen
vermogen van 10% naar 16% moet stijgen.
Het succesverhaal is de afgelopen tijd overschaduwd door het
fraudeschandaal, wat heeft geleid tot het terug treden van Hein-
rich von Pierer, voorzitter van de Raad van Commissarissen en
van CEO Klaus Kleinfeld. Beide heren hebben Siemens met har
de hand gereorganiseerd. Hun vertrek en de zoektocht naar een
nieuwe CEO schept onzekerheid. Hoe lang duurt de zoektocht
en zet de nieuwe eerste man het tot dusverre succesvolle beleid
voort?
Als wij echter kijken naar de koers-winstverhouding, die voor
2007 op 16.6 staat en voor 2008 op 13.4, dan lijkt die aarzeling bij
beleggers daarin verwerkt. Het langjarige gemiddelde ligt bij Sie
mens beduidend hoger.
F. van Lanschot Bankiers is positief over Reed Elsevier,
Imtech, Fugro en Siemens
Leo Louwerse - ABN Amro Bank
Senior beleggingsadviseur
Bedwing uw hebzucht
Het kan niet op. Bomen lijken opnieuw tot in de hemel te groei
en. De actieve belegger wil weer terug in de markt.
De angst om de beursstijging te missen wordt ondraaglijk.
Deze ontwikkeling hangt samen met goede berichten.
Zo is er in Nederland sprake van een sterke productiegroei in de
industrie, nemen de afzetprijzen slechts licht toe en blijft het con
sumentenvertrouwen hoog.
De groei is na mei 2000 niet eerder zo hoog geweest.
Het oordeel over het economisch klimaat blijft positief.
Toch is de langetermijnrente in ons land, afgemeten aan het ren
dement op tienjarige staatsleningen, in mei gestegen tot ruim
4,30%. Dat is 0,30% hoger dan in maart.
Wat beleggers lijken te vergeten is dat de aandelenmarkt sterk op
economische ontwikkelingen vooruitlopen. De ontwikkelingen
op macro economisch gebied zijn dan ook voor een deel ver
werkt in de koersen.
Met de zomermaanden voor de boeg rijst de vraag in hoeverre de
markten en in het bijzonder de AEX-aandelen nog verder kunnen
stijgen. Zonder de illusie te wekken dat ik beschik over een glazen
bol durf ik wel de verwachting uit te spreken dat de grootste stij
ging achter ons ligt.
Het laatste wat ik hier wil suggereren is een algeheel verkoopad
vies. Daar is de markt niet naar.
Wel is het slim te bepalen op welk indexniveau u uw winsten vei
lig wil stellen.
Ik wens u succes met uw beleggingen.
Martin Janse - Fortis bank
Senior beleggingsadviseur
Beleggen met zekerheid?
Het is niet de eerste keer dat u op deze plaats iets leest over ga
rantieproducten. Gezien de grote interesse van beleggers kan ik
het niet laten hier nog eens de aandacht op te vestigen. Wat is
een garantieproduct en waarom is het zo interessant? Het is een
belegging met de garantie dat (een deel van) de inleg beschermd
is tegen koersdalingen. De onderliggende waarde is vaak een we
reldwijd heel breed gespreide belegging. Over het algemeen
wordt hiervoor een mandje met aandelenindices gebruikt. Van
belang bij dit soort producten is de 'participatiegraad'. Dit is het
percentage waarmee de belegger profiteert van een stijgende on
derliggende waarde. Ik geef een voorbeeld: product X heeft een
garantie van 100 procent bij een looptijd van vijf jaar. De partici
patiegraad is 90 procent. De onderliggende belegging is de we
reldindex. Na vijfjaar wordt de uitbetaling: 100 procent van de in
leg 90 procent van de stijging van de wereldindex. Op deze ma
nier kan zelfs een defensief ingestelde belegger profiteren van een
stijgende aandelenmarkt, zonder het neerwaartse risico dat een
aandelenbelegging normaliter met zich meebrengt. Voor de meer
avontuurlijk ingestelde belegger is er vaak een variant met een la
gere garantiewaarde. Het grote voordeel hiervan is een veel ho
gere participatiegraad bij een vaak kortere looptijd. Voorbeeld:
product Y heeft een garantiepercentage van 90 procent bij een
looptijd van drie jaar. De participatiegraad hiervan bedraagt zelfs
150 procent.
Uw beleggingsadviseur kan samen met u bepalen of dit soort pro
ducten geschikt voor u zijn
Arian Bakker ING bank
Hoofd beleggen
Chinese zeepbel?
De Chinese beurzen zijn de laatste tijd weer veel in het nieuws.
Niet vreemd, want de koersen zijn de afgelopen twee jaar ver
viervoudigd. In februari was een plotselinge daling van 9% aanlei
ding voor wereldwijde onrust op de beurzen, die overigens even
snel verdween als dat deze opkwam. De vraag die rijst is: is de Chi
nese beurs een zeepbel die op springen staat? Gezien de pijlsnelle
koerstijgingen moet je het haast wel denken, maar er zijn een paar
redenen waarom de bel nog wel wat verder zou kunnen groeien.
Economisch gezien lijkt er weinig reden tot grote zorgen. Onze
groeiprojecties tonen voor 2007 - 2009 cijfers van ruwweg 10%.
Verder kan de koersstijging van de laatste jaren deels wel worden
gezien als een inhaalbeweging na een aantal zeer magere jaren.
Over vijfjaar bezien loopt de Chinese beurs nog steeds ietsje ach
ter bij de opkomende markten als groep. Dan is er nog de waar
dering. Gegeven de lage rente aldaar (3%) en vergeleken met de
eigen historie lijkt nog (net) geen sprake van uitbundigheid. Maar
het scheelt niet veel en de kwaliteit van de historische data (van
winsten en prijspeil bijvoorbeeld) is een vraagteken. Dus toch
maar eens nadenken over wat zou kunnen gebeuren: waar moet
je wel en waar moet je niet in zitten als de bel barst? Sectoraal be
zien zullen de klappen vallen in olie en grondstoffen als gevolg van
dalende prijzen. Kapitaalgoederen en technologie zullen lijden on
der vraaguitval. Sectoren om te schuilen zijn farmacie, telecom en
media, want die kennen nog betrekkelijk weinig China exposure.
Retail zou zelfs kunnen profiteren van dalende grondstofkosten.
Het is maar een theoretische oefening van 'just in case'!
