Geld en werk
Fiscus is grote vriend
Wie met
R
Nederlander vindt Opel
de betrouwbaarste auto
Private equity trucjes
1 6 Dinsdag 17 april 2007 PZC
GELDZAKEN
door Corné van Zeijl
Bij private equity
fondsen moet je je
vingers altijd natellen
De kranten staan vol met private equity fondsen en hed
ge fondsen. Hoewel ze veel door elkaar gehaald wor
den, is er wel degelijk een groot verschil. Hedge fond
sen zijn beleggingsfondsen met een heel specifieke beleggings
strategie. Sommige hedge fondsen nemen een klein belang in
een bedrijf dat een onderwaardering heeft en maken dan veel
herrie dat het allemaal anders moet. Voorbeelden zijn TCI bij
Deutsche Börse en ABN AMRO en Centaurus en Paulson bij
Stork.
Private equity fondsen nemen een bedrijf meestal helemaal
over. Ook zij profiteren van onderwaardering. Ze schudden
het management op. Ze verkopen stukken van het bedrijf die
veel geld waard zijn en er wordt flink in de kosten gesneden.
Dat betekent ook weinig investeringen voor de lange termijn.
Want na een paar jaar zijn deze private equity beleggers er al
weer uit. Verder halen ze het financiële vet van de botten. De
overgebleven cash keren ze aan zichzelf uit.
Let wel, deze onderwaardering
zat er natuurlijk altijd al in,
maar het oude management was
niet capabel genoeg om het er
uit te halen. lammer dat de nieu
we aandeelhouders, de private
equity beleggers, al het geld op
strijken. De oude aandeelhouders, die soms jarenlang aandeel
houder zijn geweest, krijgen slechts een bescheiden overname
premie als het bedrijf van de beurs wordt gehaald.
Vendex is een mooi voorbeeld. Nadat het bedrijf van de beurs
werd gehaald, werd binnen een paar jaar het onroerend goed
verkocht voor een prijs die overeenkwam met de overname
prijs voor het gehele bedrijf Verder werd er flink in de kosten
gehakt, werden de schulden verhoogd en de overtollige cash
aan de nieuwe aandeelhouders uitgekeerd. Met de enorme bo
nussen kreeg het management flink wat peper in het achter
werk. Het is tot dusverre een uitermate winstgevend avontuur
voor huidige private equity aandeelhouders. De oude aandeel
houders hebben daar helaas niets van gezien.
In de volgende recessie zal het aantal spraakmakende faillisse
menten flink groter zijn. Bij een gure economische tegenwind
zal blijken dat een beetje vet op de botten toch wel nodig is.
Dan zullen we met weemoed naar de huidige periode terugkij
ken. Ach en wee, waarom hebben we dat allemaal over ons
heen laten komen? Waarom heeft niemand er toen wat van ge
zegd? Dat was toch zo logisch. Logisch wel ja, maar het is altijd
moeilijk om tegen de tijdgeest van dat moment in te gaan.
Ook nu.
De oplossing is niet moeilijk. Als je iets aan private equity
fondsen verkoopt of iets van ze koopt, moet je je vingers natel
len. Bij PCM zijn ze nog steeds aan het tellen. Verwacht niet
dat een private equity fonds het doet voor minder dan 40 pro
cent per jaar. Gebruik gewoon je boerenverstand en vraag je
als management af: het trucje dat die private equity ftinds
doen, kunnen wij dat zelf niet? Meestal is het antwoord ja.
Dan profiteren de huidige aandeelhouders er tenminste ook
nog van.
Nederlanders vinden
Opel het meest be
trouwbare automerk en
stoppen de vuile bor
den en pannen het liefste in een
Miele vaatwasser. Dat blijkt uit het
jaarlijkse onderzoek van Readers
Digest naar de meest betrouwbare
merken. De uitgever onderzocht
dit jaar voor de zevende achtereen
volgende keer welke merken inwo
ners van vijftien Europese landen
het meest betrouwbaar vinden.
Readers Digest onderzocht twintig
verschillende productcategorieën,
variërend van automerk tot was
middel. Bij zeven van die produc
ten kiezen Nederlanders voor een
echt Nederlands merk: bij Rabo
bank willen we onze bankzaken
doen, Interpolis is dé verzekeraar,
pijnstillers kopen we het liefst bij
het Kruidvat en internetten doen
we bij voorkeur via Het Net van
KPN. De overige Nederlandse (of
half-Nederlandse) merken zijn
KPN (mobiel netwerk), D-Reizen
(vakanties), Shell (benzine) en Da-
vitamon (vitamines).
De resultaten van het merkenon-
derzoek worden uitgebreid gepre
senteerd in het juni-nummer van
Readers Digest.
Kunst is mooi, maar kunst is ook vaak duur. Gelukkig zijn er
belastingvoordelen die kunst wat minder kostbaar maakt.
door Bert Bakker illustratie Aleid Landeweerd
Als je in gezelschap van
een gepensioneerde mu
seumman - groot kenner
van antieke meubelen -
een verzamelaarsbeurs bezoekt, zo
als ik een tijdje geleden deed, dan
steek je altijd wat op. Inderdaad
leerde ik iets, maar wel iets heel an
der dan ik verwachtte.
We passeerden een stand waar
een bijzonder negentiende eeuws
stoeltje te koop stond. Tegelijker
tijd hielden we de pas in. „Een zo
bijzonder meubel in een zo goeie
staat zie je niet vaak", fluisterde de
oud-conservator. „In een museale
collectie zou het niet misstaan. En
die vraagprijs van vierhonderd eu
ro is heel schappelijk. Als ik jou
was zou ik het meteen kopen". Ik
zag de kwaliteit ook wel, maar
sputterde dat de ruimte bij mij
thuis voor zo'n stoel me ontbrak.
„Nou, dan schenk je het stoeltje
toch aan een museum?"
„Schenken?", vroeg ik. „Ja", ant
woordde de conservator. „Als je de
ze stoel aan een museum schenkt,
en het museum accepteert het,
dan staat dat gelijk met een contan
te schenking zo groot als de ge
taxeerde waarde van deze stoel. En
die kan best tweeduizend euro
zijn. Dat bedrag mag je als aftrek
post opvoeren."
Ik realiseerde me dat hij gelijk had.
Voor wie al boven de drempel zit
van 1 procent van zijn verzamelin-
komen aan schenkingen, levert
het afstaan van dit meubeltje voor
wie in het hoge belastingtarief zit
ruim duizend euro op, en in het
middentarief ruim achthonderd
euro. Da's handel!
Ik heb de tip toen niet opgevolgd,
maar een feit is dat het bezitten,
kopen, vererven en schenken van
kunst op velerlei manieren wordt
gestimuleerd met vriendelijke fisca
le regelingen. Welke bestaan er zo
al?
1. Een heel belangrijke regel is dat
de fiscus kunst en antiek niet mee
telt voor de vermogensrende-
mentsheffing (Box 3). Terwijl be
zit in de vorm van aandelen, obli
gaties, spaarrekeningen, onroerend
goed (met uitzondering van het ei
gen huis) boven een bepaalde
grens belast wordt met 1,2 procent
per jaar, geldt dat niet voor kunst
en antiek. Wie voor een ton effec
ten verkoopt en daar kunst voor te
rugkoopt, 'verdient' vanaf dat mo
ment jaarlijks twaalfhonderd euro.
't Is de moeite van het overwegen
waard.
2. Het verschil tussen de aankoop-
en uiteindelijke verkoopprijs van
een kunstwerk of antiquiteit
wordt, als er sprake is van winst,
door de fiscus niet als inkomen ge
zien. Behalve wanneer een verza
melaar voortdurend actiefis met
kopen en verkopen en de inspec
teur dus aannemelijk kan maken
dat de verzamelaar in feite een
handelaar is. Dan worden diens in
komsten (na aftrek van gemaakte
kosten) wel bij het overige inko
men geteld en in Box 1 belast.
3. Kunst uit galeries wordt, in te
genstelling tot 'gewone' luxe goede
ren niet belast met het hoge
btw-tarief van 19 procent, maar
met het lage btw-tarief: 6 procent.
Veilinghuizen en handelaren moe
ten wel 19 procent rekenen, maar
alleen over hun brutomarge.
4. Zelfstandigen die hun bedrijf
via een vennootschap of maat
schap uitoefenen, hebben de mo
gelijkheid om kunst door dat be
drijf te laten kopen. Meestal is de
belastinginspectie bereid die aan
koop te zien als een investering in
Meer weten?
De meeste accountants en ad
ministratieconsulenten (NO-
VAA of NIVRA-leden) kunnen
fiscaal advies geven. Maar wie
een fiscalist zoekt, kan ook
contact zoeken met een
belastingadviseur (www.fb.nl
De waardering van kunstbezit
ten behoeve van schenking of
vererving gebeurt meestal
door een registertaxateur aan
gesloten bij de Federatie van
Taxateurs, Makelaars en Veiling
houders in Roerende Zaken
(www.federatie-tmv.nl).
Meer in algemene zin is een
notaris natuurlijk de eerste
vraagbaak als het erom gaat
hoe schenken en nalaten het
best te regelen (www.nota-
ris.nl).
- Het ministerie van OC&W
heeft een speciale folder over
de regelingen die bestaan rond
schenken en nalaten en cultu
reel beleggen. Opvragen via te
lefoon 0800-8051 of downloa
den via www.minocw.nl
- Een informatief boek over ver
zamelen van kunst is Onschat
bare waarde door Bert Bakker
en Johan Bosch van Rosenthal
(uitgave Het Financieele Dag
blad, 27,50 euro)
de aankleding van het kantoor.
Daarop mag dus, net als op de rest
van de kantoorinrichting, afge
schreven worden.
Als een kunstwerk vijfduizend eu
ro kost en in tien jaar wordt afge
schreven, levert dat elk jaar een af
trekpost van vijfhonderd euro op
voor de vennootschapbelasting.
Uiteindelijk staat het voor nul eu
ro op de bedrijfsbalans en lean de
ondernemer het kunstwerk van
zijn eigen bedrijf overnemen te
gen de taxatiewaarde van dat mo
ment.
Ook het schenken en vererven van
kunst en antiek gebeurt onder veel
vriendelijker voorwaarden dan die
Topsport en het
bedrijfsleven vertonen veel
overeenkomsten. Geen
wonder dus dat topsporters
veelgevraagde sprekers zijn
op bedrijfsbijeenkomsten.
Ijzige expedities en het bedrijfsleven hebben veel overeenkomsten.
foto Ronald Naar
door Alice Plekkenpol
ichard Krajicek, Anky van
Grunsven, Tom van 't
Hek en Arnold Vanderlij-
de. Het zijn slechts enkele
van de vele (ex-)topsporters die
zich met lezingen, clinics, of pep-
talks op het bedrijfsleven hebben
gestort. En bijna altijd met succes,
om de simpele reden dat zij iets ge
presteerd hebben waar managers
zich graag aan spiegelen. Boven
dien vertonen sport en bedrijfsle
ven veel overeenkomsten: motiva
tie, training, doorzettingsvermo
gen, pieken op het moment dat
het moet.